年报 2024年纯碱玻璃年报
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年报 2024年纯碱玻璃年报
现实VS预期，碱玻能否再续辉煌
供应2024年在新增投产的预期下将维持一定增速，但基于23年发生的一系列“风险事件”，24年需注意以下几点
1.新增投产不及预期；
2.根据2023年最新印发的工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》，工作目标要求，纯碱领域能效标杆水平以上产能比例在2025年将达到50%，基准水平以下产能基本清零[2020年我国纯碱行业能效优于标杆水平的产能占比36%，能效低于基准水平的产能约占10%——来自国家发改委高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》]。因此对于中小产能因其装置在经济性以及环保性上具有显著短板，随着未来“双碳”目标的进一步推动，预计纯碱行业内低效产能或将逐步清退。此外，国家节能降碳的环保大背景下，对于纯碱产业生产端将产生一定影响（类似于今年青海环保限产事件），因此也容易发生一些“超预期事件”，一旦发生，对于盘面来讲亦容易导致连续性、大波动行情出现。
需求我们预测光伏玻璃仍然将成为纯新增需求的主要来源，同时也要谨防光伏玻璃新增产量增速不及预期的情况出现。浮法玻璃方面关注冷修及复产计划。
观点展望2024年，在纯碱新增投产均能如期实现、环保等风险事件未发生、光伏按假定新增投产（每月新增0.2万吨日产能）的假设前提之下，纯碱供应端将全年整体相对宽松、但检修季会出现国内供应不足的可能（关注进口），因此对于全年价格而言（除检修季外）存在一定下行驱动，下方支撑暂时看到成本线附近（短期受情绪影响或有驱动暂时性突破）。但因供应端变数较大，且风险事件较多，预计行情受此影响亦会出现较大波动，需进一步观察、求证。
空进口超预期；原料价格大幅下跌
多环保政策；落后产能淘汰、出清；出口超预期；光伏玻璃超预期投产
供应我们结合21-23年产量，按照较2023年增长2%的情况，大致测算24年浮法玻璃产量预计在6146万吨左右。具体上半年，在玻璃厂利润相对可观的情况下，部分玻璃厂自然冷修预期或存推迟的情况，因此预计浮法玻璃日熔在明年开年将延续17+万吨日的水平，二季度后将呈现边际递减的趋势（将类似于2022年走势），预计年底将维持16+万吨日日熔。
需求地产明年需要更多的关注地产相关政策——保交楼、“三大工程”（城中村、保障性住房、平急两用）等以及推行的政策强度；同时也需要关注新房、二手房销售后所能带动的家装玻璃需求释放。汽车产量近年来稳中有增，预计明年汽车产量同比增速在4%左右。
观点23年底玻璃基本面良好，且维持低库存状况，这为明年玻璃行情奠定了良好的基础，淡季下盘面价格存下调震荡整理的空间（下方支撑锚定玻璃厂生产成本附近）。此外库存上从开年至春节前后，将有一个小幅累库过程，后随着开工恢复将逐渐去化。另外，保交楼政策仍将一定程度延续23年的趋势，明年3月的“两会”需重点关注，预计或有较强力度的宏观及地产提振政策出台。明年下半年，供应端预计玻璃厂自然冷修、前期推迟冷修产线将逐渐兑现，而需求端下半年随着保交楼难度逐步提升，需再关注宏观政策端（保交楼、“三大工程”）的政策支持强度，才能进一步判断。
对于明年玻璃价格的判断上，我们认为24年在房地产行业政策较为向好的暖意之下，玻璃价格中枢或较今年有一定程度的上移———基于供应端自然冷修产线兑现（前期已有部分产线推迟冷修，除此之外还包括落后产能淘汰）；保交楼、城中村及老旧小区改造等建筑玻璃需求；地产需求端刺激政策下，新房二手房家装需求支撑；以及其他宏观地产端政策刺激推动。但需谨防需求和政策不及预期情况出现。
宏观政策不及预期；冷修不及预期或复产集中兑现。
2023年纯碱行情走势可谓跌宕起伏、大起大落，全年不同时期主要围绕着供应端以下几方面交易逻辑展开了激烈博易1.主线远兴500万吨、金山200万吨新增产能投产预期及实际兑现问题；2.检修季开工下滑，现货一度紧缺；3.青海环保限产问题，发投、昆仑减量；4.海外大量进口碱流入国内，扰动供应市场。
一、二季度，1月伊始，盘面短暂跟随去年紧平衡、低库存、光伏玻璃点火带动的纯碱需求现状冲击3000+高点后，便开启提前交易新增投产预期的下行周期。在远兴500万吨+金山200万吨投产预期，以及大资金的配合下，纯碱价格因超前交易远期投产而连续下挫，直至击穿氨碱法成本线后才逐步企稳。此阶段虽维持紧平衡，但行业一致对于未来投产的悲观预期（二季度上游库存也逐步有所累积），加之5月大量进口碱冲击国内市场，在大资金的推动下，期现货价格走势更多脱离基本面现实而连续走弱。
三季度，纯碱传统的夏季检修季到来，纯碱价格走向逐步有了转机
年报 2024年纯碱玻璃年报
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